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花旗即时评论

为什么要关注ESG投资?

什么是ESG?


  • 所谓ESG,分别指的是Environment环境,Social Responsibility社会责任,Corporate Government公司治理。ESG投资理念是社会责任投资发展的产物,所谓社会责任投资是一种特别的投资理念,即在选择投资的企业时,不仅关注其财务业绩方面的指标,同时关注企业对环境的影响、社会责任的履行以及公司治理结构等因素,旨在获得可持续的长期投资收益。

  • 疫情让人们重新审视世界


    2020年新冠疫情在全球肆虐,加剧了世界面临可持续发展的挑战,凸显出当前社会及环境、新型传染疾病与社会管理系统 (如卫生系统) 之间存在密不可分的联系。随着来自可持续发展问题的威胁变得越来越显著,人们对ESG投资的兴趣也与日俱增。

  • 社会角度,疫情对全球社会中最弱势的群体产生了不成比例的更严重影响,显示出现代经济和社会依然容易受系统性风险、气候变化、环境恶化和社会不平等因素的影响。这些问题加速了投资者采用更可持续的投资方法进行投资的偏好。

  • 企业层面,许多可持续发展或以目标驱动的公司可能会通过更强大的风险缓解措施以及更清晰的董事会监督,加强对ESG问题的理解并发现发展机遇。金融行业也发现自己面临着越来越多的ESG相关问题。在这种情况下,如果我们要在《巴黎气候协定》、《爱知生物多样性目标》和包罗万象的联合国可持续发展目标方面取得进展,责任投资行业就必须集中精力应对关键挑战。

  • 同时,我们当前正处于ESG因素可能重塑资产管理行业的重要转折点。ESG投资通过引导资金流向相关解决方案,为资产管理部门提供了发挥关键作用的机会。

  • ESG相关政策陆续在各国推出


  • 2021年是中国“十四五”规划开局之年,习近平主席在2020年9月和12月两次表态,定下了“中国二氧化碳排放2030年前达到峰值、2060年前实现碳中和”的目标,这意味着从2020年到2060年这40年间,中国的碳净排放要从每年的160亿吨降低到几乎不排放。

  • 美国总统拜登则提出了一系列的气候目标,包括2035电力部门首先实现碳中和,重新加入《巴黎气候协定》,以及美国2万亿美元的刺激计划将重点投资于清洁能源、环保制造和基础设施领域。拜登可以在刺激计划中强化电力与运输行业的化石燃料退出力度,并向气候问题有所倾斜。

  • 英国也发布公告表示已经制定了到2023年TCFD信息(气候相关财务信息披露工作)统一披露的路线图,这使得对大公司和金融机构的气候变化财务影响报告成为强制性规定。英国特别工作组预计,到2023年,气候报告将更加全面,并将促进气候信息披露的发展。

  • 此外,韩国和日本以及欧盟绿色协议的最新承诺清楚地揭示了全球政策的方向,突出了低碳经济转型的重要性。来自政府、监管机构、股东、利益相关者和公司的压力越来越大,这是实现资本责任投资的全面驱动力。当前全球有占全球碳排放62%的经济体和近四分之三的GDP已经设定了碳中和目标,碳中和发展趋势或不可阻挡。

  • 投资资金涌入ESG


  • 在过去的几年中,投资者在ESG相关投资的参与水平达到创纪录高位。2020年投资者对ESG投资机会的需求急剧增长,资金大量流向可持续投资策略、ESG标志基金以及在绿色发展、气候和社会责任有积极影响的债券。

  • 普华永道PwC在一份名为《 本世纪增长机会》的报告中预测,在最理想情况下,ESG基金的资产到2025年将跃升三倍以上,在欧洲市场的份额将从15%增至57%。这份报告在对欧洲300位投资者的调查显示,四分之三的受访者表示他们将在2022年之前从购买传统基金转向投资ESG基金。报告点明了ESG战略增长的四个主要催化剂:(i)监管改革(ii)ESG相关投资的突出表现( iii)投资者需求和(iv)社会转变。

  • 此外,按照全球可持续投资联盟(GSIA)估算的数据,2016年可持续投资市场规模为22.9万亿美元,2018年初为30.7万亿美元。2020年的最新研究估算ESG基金的投资已超过40万亿美元,大约每两年增长10万亿美元,而且其增长速度没有减弱的迹象。


  • 资金流角度,晨星公司的数据显示,截至2020年前三季度,美国可持续发展资金吸引了307亿美元的净流入,平均每季度100亿美元,而2019财年为净流入214亿美元。ESG资金约占美国基金总资金流的10%。现在,美国已有近500家主动管理基金在其认购说明书中添加了ESG标准,正式向投资者传达了他们使用ESG指标进行投资决策的信息。2020年,全球可持续基金第一季度募集了456亿美元,相比之下,整个基金领域的资金流出为3847亿美元,足见ESG基金的投资热度。

  • 投资机构对ESG的重视度也在提升。签署了联合国《责任投资原则书》的机构继续增加,截至2020年3月31日,已有3038个签署机构,管理资产规模高达103.4万亿美元。全球最大投资基金中,日本的GPIF和挪威的Norges都是联合国《责任投资原则书》签署者,这些领先的资产管理者已明确承诺遵守ESG原则,管理资产总计达3.9万亿美元。

  • 投资者也越来越多参与《责任投资原则书》以外的倡议,例如联合国提出的“净零排放投资者联盟”、“气候行动100+”等倡议,全球资产所有者改变其投资组合以符合与气候相关目标的人数非常可观,并保持增长。

  • ESG因素正在重塑投资


  • ESG投资为投资者和资产管理行业提供了重大机遇。投资者越来越多地向投资经理明确表示,希望资产可以用于配置参考ESG因素的投资标的。这绝不仅是欧洲资管行业的情况,也绝不仅仅是与气候变化有关的问题。从以上概述的签署联合国《责任投资原则书》的趋势可以明显看出,ESG投资活动在全球范围内正在加速发展。

  • 可持续的长期回报对于股票投资者至关重要。投资者积极追求财务回报,同时为环境和社会做出积极贡献。在缓解短期诉讼、争议、自然和环境风险以及长期过渡风险和搁浅资产风险方面,可持续性投资可能是一种有效解决方案。

  • ESG参与投资的方式


  • 当前,ESG投资策略中超过一半是全球股市的投资策略。股东可以通过投票以及对董事会和管理层的积极管理来影响公司的行为。不过,投资者越来越有兴趣将其ESG投资范围扩大到其他资产类别,包括公共债务、新兴市场债、主权债、结构性贷款产品、私人债务和私人股权等。

  • ESG因素正在逐步纳入固定收益资产投资。固定收益投资者开始关注可持续发展相关指标,从而增加息票或减少对资本成本的直接影响。绿色、社会责任以及与可持续发展相关指标债券的发行数量正在增加,并且在某些新型结构性产品合同中明确增加了非财务指标,显示出投资者对于ESG因素的重视。

  • 同时,资产管理机构也积极与债券发行人接触,以帮助引导市场向有利于气候、环境和社会信息披露的方向发展。投资者追捧绿色债券表明对该债券投资意图和目的的兴趣,并有可能给融资者带来较低的借贷成本。同时,企业也意识到负面的ESG问题可能对其经营和获得资本的能力和成本产生不利影响。

  • ESG投资在实践中的一些挑战


  • 财务重要性决定于公司的信息是否会影响审慎投资者的投资决策。投资者正在努力进一步改善整合、识别和纳入与财务相关的ESG问题。在某些区域,考虑ESG问题已成为投资者信托要求的明确组成部分,但具体如何衡量这些指标仍然存在一定争议。

  • ESG数据的收集工作仍然较为困难,尤其是在新兴市场中。因此,出现一系列倡议要求采取更多举措来改变披露标准并改善ESG数据的收集方式。投资者开始基于更多ESG的原始数据,构建投资模型,以期达到更优的投资解决方案。

  • ESG投资表现未来可期


  • 根据MSCI研究统计,在新兴市场,2015年6月至2020年12月期间MSCI新兴市场ESG领先指数(MSCI Emerging Markets ESG Leaders Index)的表现优于MSCI新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index),且展现更低的波动率和更高的夏普比率,具有显著的增加收益的效果。

  • 从基金表现来看,多数注重ESG因素的基金表现都不错,部分原因是因为这些基金往往偏好于成长股,而近几年来,成长股持续跑赢价值股。经济的逐渐重启使得市场出现了从成长股向价值股的轮动,而且随着疫苗接种的推进,我们预计今年这一趋势或将持续,这对于偏好成长股的ESG策略而言似乎并非有利。不过,这并不意味着价值股与ESG策略不可兼得。花旗更为青睐那些ESG评分较好且风格上更偏价值股的板块。

  • 具体而言,我们将MSCI全球指数分成发达市场和新兴市场两个大类,并分别筛选那些自2020年初至2020年11月6日(此时疫苗传出重大进展)期间下跌超过10%,且在2020年11月6日至2021年1月14日(此时全球价值股相对于成长股表现最好)期间上涨超过20%的股票。同时,我们也要求这些股票的ESG评分需至少好于MSCI全球指数的ESG平均评分10%以上(对于新兴市场而言,对标MSCI全球新兴市场指数)。按照这些指标筛选,在发达市场中,花旗会更加看好金融和部分可选消费板块,而在新兴市场板块中,更加看好金融板块。

  • 全球的可持续发展仍需各方共同努力


  • 全球可持续发展的目标是可以实现的,但是可持续发展仍需各方共同努力,没有任何单一行动能实现可持续发展目标。金融行业需要在多个方面取得进展,快速认识和处理现代社会与可持续发展的问题。投资者未来或将需要同时面对不断增加的温室气体排放、生物多样性丧失和可持续发展问题,而ESG投资策略可能是解决这一些列问题的方法之一,也将是未来投资不可阻挡的重要趋势。投资者应该提早布局,并长期投资,才能获得稳定可持续的投资回报。

  • 一般声明