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2019年四季度美国企业盈利或温和增长

2019年企业盈利或温和增长

  • 2019年第四季度美国企业财报季将于本周拉开帷幕,花旗预计标普500指数成份股公司在三季度EPS小幅收缩后,在四季度或小幅增长。虽然市场普遍预期四季度EPS或同比下降1%,但花旗认为,与过去42个季度一样,自下而上的分析或低估了企业盈利能力。考虑到四季度盈利超预期程度一般低于其他季度,花旗预计四季度企业盈利或增长1.5-2.0%,而2019年全年企业盈利或增长1.3%。

企业盈利反弹可能在2020年持续,但或低于目前市场预期

  • 正如花旗在2020年展望报告中写的,预计全球制造业或将出现复苏,这或将推动美国和全球股市EPS增长7%。当前市场普遍预期2020年企业盈利增长10%或显得过为乐观,随着企业在四季度财报发布会上修改新年增长预期,分析师或将同步下调2020年全年企业盈利预测。按照一般历史规律,我们或将看到企业在四季度财报发布会上大幅修订2020年盈利预期,这将为今年一季度企业盈利超预期奠定有利基础。
  • 另一方面,由于美国消费者支出增长强劲,全球其他地区市场需求迅速增加,或将有利刺激标普500成分公司的EPS在去年三季度触底之后出现反弹,并在2020年持续上行趋势。历史上,制造业周期与企业盈利具有较高相关性,工业生产增长加速或将有利提高企业EPS,如上图所示。

能源板块拖累标普500指数2019年整体盈利,存在战术性投资机会

  • 2019年标普500指数盈利增长表现最差的能源板块,前9个月能源企业EPS同比萎缩24.2%。市场预期四季度能源板块盈利或表现更遭,或同比下滑38%。
  • 正如花旗此前报告指出,能源板块从战术配置角度而言具有一定吸引力。如果经济周期性反弹逐步显现,对能源板块过度看跌的预期和极低的配置仓位可能迅速反转,能源板块表现也将同步快速反弹。全球需求增长或将是能源板块反弹的最本质驱动因素,而近期中东地缘政治紧张局势升级或只能短期推升油价。
  • 但是,从长期来看,原油供应过剩等结构性问题,以及新能源交通方式的增长预期,可能会在未来十年继续困扰能源板块。

健康护理以及金融板块可能表现更佳

  • 花旗看好健康护理与金融板块表现。尽管2019年存在关于美国全民医疗改革的政治噪音,但健康护理板块的公司盈利仍保持小幅稳定增长。
  • 随着美债收益率曲线趋于陡峭,银行业净息差有利改善,而全球经济复苏也将有助于银行以及其他多元化金融公司盈利增长。银行资产负债表保持稳健,随着每股收益温和增长,每股派息也随之增加。随着证券交易费率趋近于0,券商盈利承压,但券商的兼并收购业务或继续支持企业增长。
  • 消费板块,假期网上销售强劲,但部分实体店业绩疲弱,非必需消费品行业上季度的业绩喜忧参半。汽车制造商以及零售商盈利可能继续下滑。尽管利润率可能较低,但汽车在线零售商以及一些豪华品牌在线销售强劲增长。
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