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驾驭低利率时代:增强收益的三大法宝


  • 历史不会简单重复,但总会踩着相同的韵脚。 ——美国著名小说家马克·吐温

  • 奥运赛季的每一天,我们都在见证历史,见证一个又一个超越人类极限的纪录再次被打破;宏观经济上,在2020年史上最快最深度的衰退之后,全球多个国家都迎来了史上最恢宏的复苏篇章;投资领域上,我们正在经历一个前所未有的极低利率时代,寻求收益也在似乎变得更加具有挑战。

  • 尽管我们一直在见证新的历史,但我们依然可以透过现象的迷雾,看到背后隐藏的规律和本质。在低利率的时代下,一些经历史检验的投资策略依然可以帮助投资者穿越波动,实现更高的组合收益。

  • 全球经济继续复苏,低利率时代持续


    上周五美国劳工部公布的数据显示,在6月增加了93.8万非农就业人数之后,7月再度增加94.3万。目前的就业增长速度也达到了2011至2019年扩张期间平均水平的4倍。与此同时,创纪录的920万职位空缺仍有待填补。

  • 然而,从央行的角度来看,欣欣向荣之下仍然存在隐忧。德尔塔病毒的快速传播可能会放慢全球经济全面重新开放的进程。美国方面,由于目前大多数学龄儿童仍无法接种疫苗,相关儿童看护的需要可能会在一定程度上阻碍劳动力市场的恢复,这也可能会放缓美联储货币政策正常化的节奏。因此,花旗私人银行研究团队认为,美联储在2022年底之前进行加息的可能性较低。除了美联储之外,欧洲和日本等主流央行也可能将继续维持宽松的货币政策不变。

  • 在投资领域中,我们将政策制定者有意将实际利率保持在低位的情况定义为“金融压制”。目前来看,尽管美国复苏势头强劲,通胀继续攀升,但最长年期的美国国债收益率仍然低于2%。全球范围内,即使不考虑通胀因素,也仍有将近17万亿美元的债券收益率为负。

  • 毫无疑问,极低的收益水平很难满足投资组合的回报目标,而投资者寻求收益的需求也在进一步上升。过去十多年来,由于股票市场的实际波动率平均低于隐含波动率,以下策略或可帮助投资者在“金融压制”的世界中改善投资组合。

  • 改善投资组合策略之一:逢低布局,保持投资


  • 在实际的投资过程中,投资者常常会面临这样的难题:你担心目前的市场估值较高,但你愿意在股票下跌10%的时候买入。然而,当股票的确下跌10%之后,你可能反而会因为害怕它继续下跌而选择观望,但是,等到市场恢复之后已为时过晚。实际上,这种决策行为很容易拖累投资组合回报。

  • 当然,没有人愿意以更高的价格购买一只同样的股票,我们总是希望在市场的绝对底部精准出击。然而,即使是全球最顶级的分析师,抑或是多年的投资老将,也无法做到精确择时。根据花旗私人银行研究团队的分析,在市场大幅回调后买入的投资者随后几年的投资回报往往跑赢大盘,而在市场大幅回调后抛售的投资者同期投资回报往往不及大盘。

  • 因此,花旗私人银行研究团队一直坚持避免择时的投资理念。投资者应保持投资并做好投资组合的充分多元化配置,这样才可以无惧市场的风浪,并获取稳健回报。


  • 改善投资组合策略之二:股息增长策略


  • 花旗私人银行研究团队认为,投资者可以更多的关注股息在投资回报中的作用。数据显示,标普500指数的回报中有52%来自于股息和股息再投资,而在过去25年间一直在增加派息的美股公司的总回报跑赢标普500大盘高达60%,且表现同时好于成长股和价值股板块。除此以外,这些股票的回调幅度也小于大盘,体现出更加稳健的增长特征。

  • 改善投资组合策略之三:全球多元化配置


  • 年初以来,中国股市波动性显著上升,尤其是监管加强的互联网板块。一方面,花旗私人银行研究团队认为,在中国股市良好基本面和低估值的背景下,较高的波动性可以为投资者提供逢低布局的机遇,并可长期增强投资组合回报;另一方面,鉴于中美股市之间的较低相关性,在两地市场的分散配置或可有效降低投资组合整体的波动与风险。

  • 根据历史数据,没有任何一个国家或是一种资产可以绝对领跑10年以上。特定国家自身经济波动发生的频率要更高,尤其是在危机时期。因此,全球分散的投资组合表现可能要远好于持仓集中于一个国家或一个板块的投资组合。

  • 世界是属于勇者的。尽管全球依然面临着德尔塔变异病毒的侵扰,股市的波动性依然高企,但在高度的不确定性下,我们依然可以顺势而为,破局而出,增强投资组合的质量,并赢得更稳健的投资回报。

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