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花旗即时评论

中国资本市场加速开放

  • 过去两年,伴随着人民币国际化进程,中国开始加速国内资本市场的开放,从多角度鼓励海外投资者参与中国投资市场。在未来五到十年,资本市场的改革将可能改变全球资产配置的版图。
  • 目前,相对于中国经济体量和金融市场的规模,海外投资者对中国市场的投资额极其有限。随着外资进入国内资本市场诸多限制的逐步取消,以及中国被纳入全球更多的主要市场指数,花旗分析师预测,至2025年中国金融市场规模将与美国相当,这也意味着在未来8年全球或将有3.36万亿美元资本流入中国市场。
  • 海外机构及投资资金的参与,可能促进资本市场的进一步改革,也可能增加市场受到跨境资金流动性的影响,及改变投资者结构和市场行为。汇率及外汇市场、股票市场、债券市场可能受到不同程度的影响。

外汇市场:人民币国际化继续推进

  • 作为全球最大的贸易国,人民币在国际贸易中的使用越来越广泛。根据国际清算银行的统计,人民币已经是新兴市场货币中交易最活跃的币种,日均交易量从2013年的1200亿上升到2016年的2020亿,几近翻倍,目前已经占全球外汇交易量的4%。随着更多国家的央行和主权财富基金考虑将人民币纳入储备货币及分散标的,人民币在国际上的重要性在未来将进一步提升。
  • 特朗普贸易保护政策的推行改变了白宫对于全球化的态度,与此同时,中国正借由一带一路、亚投行等重要战略措施在区域乃至全球推进全球贸易的发展,这些走出去的战略措施将与人民币国际化相辅相成。

股票市场:在全球指数中占比逐步提升

  • 中国股票市场的开放,始于2002年合格境外机构投资者(QFII)的推动,十五年过后,A股被纳入MSCI指数标志着股票市场对外开放的继续深化。由于纳入过程需要时间,短期内流入A股市场资金有限,但至2025年潜在或将有1500亿美元资金流入中国A股。
  • 海外投资者对股市的参与可能改变投资市场的格局:首先机构投资者占比的扩大可能改变散户为主的市场目前的投资风格,转向更为长期持有和偏好价值投资;其次,进一步提升市场规模和复杂程度;最后,海外投资者还可能通过股市参与到国企改革中。

债券市场:促进投融资渠道多元化

  • 中国已经是全球第三大债券市场,截至2016年底已经有10万亿美元规模,从2014年至今,参与银行间债券市场的境外机构已经从182家增长到508家,投资规模也从4368亿增长到8000亿美金,但从另一个角度来说,债券市场还有很大的成长空间。第一,交易量及产品类型相比发达国家市场仍然有限;第二,海外投资者投资总额占整体市场不到4%;第三,与美国相比,目前中国的金融市场资产仍以银行资产为主,债券及股票融资在未来都可能以两位数的速度增长。
  • 中国金融市场比较
  • 7月3日,债券通深化了债券市场的开放。如运行良好,将会对中国债券指数纳入全球指数、资本流入(以支持人民币)以及在岸债券市场等方面产生积极影响,推进中国债券市场向更加成熟、多元化的方向发展。
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