花旗银行财富管理每日市场焦点

现状分析：

2020年是亚洲市场普及5G的关键一年
随着第五代通信技术5G在2019年正式发布，随着配套基础设施和5G应用的逐步完善，2020年将迎来5G技术全面快速发展。当前全球580万5G用户，其中75%来自东亚和中国，因此亚洲将成为2020年5G技术发展的主阵地。
当韩国和中国于2019年推出其5G商业服务时，这两个市场的5G用户迅速显着增长。韩国的5G用户仅69天就达到了100万，超过了80天达到100万用户的4G记录。2019年中国在全国建立了13万个5G基站，中国工信部设定了2020年的主要目标，即将5G覆盖范围从大约50个大城市扩大到300个地级城市。在本次抗击疫情一线，武汉火神山医院已经率先使用5G技术进行远程会诊和检测。中国还计划加强其他5G应用的使用，包括在2020年部署工业互联网和车辆移动通讯C-V2X技术，以使汽车之间相互通信，并与交通基础设施进行通信，以增强驾驶安全性和自主性。
亚洲消费者对5G手机青睐有佳
2019年12月，中国35个型号的5G手机出货量累计达到1377万部。市场研究机构Gartner预测，5G手机的销量将在2020年达到2.21亿部，到2021年将翻一番，达到4.89亿部，到2021年将占手机出货量的30％，而2020年这一比例为12％。随着5G手机价格可能逐步下降到300美元以下，这将加速5G手机普及率，预计未来12个月5G手机销售增速将超过4G手机，2022年5G手机普及率或将达到43%。
除了韩国和中国已经率先推出5G商用服务，日本、新加坡、马来西亚和中国香港地区预计将在2020年和2021年推出5G通信商用服务。日本东京都政府计划优先考虑在即将到来的奥运会和残奥会的比赛场地实现5G通信连接。
5G设备高利润率或部分抵消新冠肺炎疫情的影响
2020年初由于新冠肺炎疫情的爆发，为防控疫情蔓延，中国实施了部分交通管制和延期复工措施，或在短期对5G供应链产生一定影响。需注意的是，大中华地区的半导体生产在农历新年期间和延长假期期间并未停止生产，对于中国台湾芯片生产企业而言，中国大陆代工厂产能仅占总产能不到10%。随着二季度临近，相关配套企业逐步复工复产， 5G智能手机零部件供应短缺情况将得到改善。国内和国外主要手机生产商也将在2月和3月密集发布新款5G智能手机。
与大中华地区芯片制造商中的4G设备相比，5G设备拥有更高的平均售价和更好的利润率。花旗自下而上的分析显示，每部5G手机或给半导体供应链提供28.3美元的附加值，比4G手机高一倍。部分5G零部件和智能手机生产商预计2020年5G手机出货量或达到2亿部，花旗分析师也上调今年5G手机出货预测至2.8亿部。这将为大中华地区的半导体芯片企业提供56.6-79.2亿美元的额外收入，可以有效弥补肺炎疫情带来的影响。
5G是一种全新体验
理论上5G网络可以比4G网络快20-100倍，而且具有低延时的特点，5G的真正潜力在于使用现有网络难以实现或无法实现的功能，包括自动驾驶技术、全自动化工厂、外科医生远程手术等方面。
例如，5G技术消除了晕动症，并具有高达1帧/毫秒的低延迟，从而为无线VR头戴式耳机提供了身临其境的体验，极大地改善了用户体验。最近的行业研究表明，20％的5G数据流量来自AR / VR内容，韩国5G用户的移动流量是4G用户的3倍。
5G技术的亚洲受益者
5G手机使用了比4G手机更多地最前沿技术，5G智能手机的当前设计包括更高级的系统芯片（SoC），可实现更高的速度和更低的功耗；附加的分立5G调制解调器可提高频率和降低延迟；以及一组更复杂的多天线模块，可用于更好的信号接收和分配。 5G芯片还需要更先进的集成电路组装技术，并配备柔性印刷电路板（FPCB）以与主板上的基带芯片连接。所有这些新技术要求使5G上游组件生产商可以收取比4G设备更高的平均销售价格（ASP）。更高的利润率或将推动中国台湾半导体产业的复苏，半导体企业EPS增速可能从2019年的-4.4%跳升至2020年的同比增长30%。上游的晶圆代工厂、5G芯片、半导体集成电路组件、柔性印刷电路板（FPCB）和OLED面板都是主要直接受益者。
尽管台湾半导体行业股价在过去12个月上涨了48%，但市场预期远期市盈率也仅在15倍左右，略高于三年平均水平的13.5倍，但仍低于亚洲IT和中国IT板块的远期市盈率。

投资策略：

研究显示，中国的5G用户的数据使用量约为4G的2倍，而5G平均每个用户贡献（ ARPU）比4G高30％。在即将到来的5G世界中，增强型移动宽带将支持AR / VR，超可靠的低延迟通信技术（URLLC）将支持远程手术和自动驾驶汽车，而大规模机器通信技术（mMTC）将在物联网（IoT）上实现更多人与机器、机器与机器的场景应用。所有这些新用途可能会增加对5G数据使用，更快的连接和云服务的需求，从而使云软件、基站和光纤基础设施以及云数据中心受益。
花旗认为以下子行业的增长潜力巨大：1）大中华区半导体企业，包括代工厂，应用处理器和调制解调器供应商；2）5G手机的光学组件供应商；3）公共云软件；4）电信支持基础设施服务提供商；5）端到端光纤基础设施公司；6）从事实时数据处理的公司；7）数据中心等。

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一般声明

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